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[原创]水泥行业上市公司2018年三季报综合点评

2018/11/05 水泥大数据研究院 魏瑜 净利润

据,今年前三季度21家水泥上市公司的营收、净利润合计同比分别大幅上涨32%和118%,实现全面盈利。中国建材与海螺水泥继续分别稳坐营业收入和净利润冠军宝座,前三季度中国建材营收规模超过1500亿元,海螺水泥实现归母净利润超200亿元……......

  综评:今年前三季度21家水泥上市公司的营收、净利润合计同比分别大幅上涨32%和118%,实现全面盈利,但与二季度相比,少数公司出现了净利润同比下滑的现象。排除部分已开始转型其他业务的公司,仍专注水泥主营的上市公司中,毛利率最高的是上峰水泥,净利率最高的是塔牌集团和海螺水泥,净资产收益率最高的是福建水泥。三季度大部分水泥行业上市公司的资产负债率有所下降,资产负债率超过70%的仅有中国建材。由于今年以来经营业绩优异,主要水泥上市公司整体的经营现金流入大幅增长,在手现金充盈,筹资活动现金为净流出,三季度的投资支出似有回暖的迹象。但前三季度资本支出在10亿元以上的仅有中国建材、金隅集团、海螺水泥和华新水泥等少数公司。

  一、盈利情况:营收、净利润合计分别大涨32%和118%

  1、经营业绩

  近期,A股、港股水泥行业上市公司陆续公布了三季报业绩报告,鉴于部分港股上市公司未公布三季度报,此次纳入的共有21家水泥上市公司。这21家公司的营业收入、净利润合计同比分别大幅上涨32%和118%。除祁连山、宁夏建材和四川双马外,所有企业的营业收入均实现同比增长,亚泰、祁连山、博闻科技归母净利润同比下滑,其他企业同比均有大幅增长,福建水泥扭亏为盈。

  中国建材与海螺水泥继续分别稳坐营业收入和净利润冠军宝座,前三季度中国建材营收规模超过1500亿元,海螺水泥实现归母净利润超200亿元。从同比来看,营业收入增长最快的是金圆股份,同比增长102%,主要是宏扬环保、灌南环保项目的投产以及收购的新金叶带来的。净利润同比增速最高的是青松建化,同比增长了185倍,除了水泥主营业务的增长外,子公司卡子湾厂区受到8.08亿元搬迁补偿金是三季度净利润增长的最主要原因。

  表1:2018年前三季度主要水泥上市公司盈利情况

  数据来源:上市公司业绩报告,同花顺,水泥大数据研究院

  2、盈利指标

  前三季度,除金圆股份、西藏天路和博闻科技,其他公司的毛利率同比均提高,金圆股份的综合毛利率被环保业务的拓展而拉低,博闻科技是以粉磨站生产水泥为主,原材料成本的上升导致其收入和成本倒挂。毛利率高于40%的仍是5家公司,与二季度没有变动,其中四川双马是由于开展了私募股权业务,拉高了综合毛利率。上峰水泥由于产能利用率高,具有成本优势,实际上是水泥生产毛利率最高的,尖峰集团目前是水泥和医药行业双业务发展,海螺水泥和塔牌集团也在各自的产销战略之下,取得了较高的毛利率。净利率来看,博闻科技净利率最高是由于其投资收益而非水泥主业,海螺水泥和塔牌集团前三季度净利率都超过27%,净利率最低的是亚泰集团,仅有0.61%。净资产收益率(ROE)最高的是福建水泥,主要是由于净利率的提高及较高的财务杠杆,最低的是亚泰集团,前三季度净资产收益率0.7%。

  表2:2018年前三季度主要水泥行业公司盈利指标

  数据来源:上市公司业绩报告,同花顺,水泥大数据研究院

  二、财务指标对比:负债率继续下降,投资似有回暖迹象

  1、资本结构

  整体来看,3季度大部分水泥行业上市公司的资产负债率有所下降,海螺水泥资产负债率提高了2个百分点,是因为合同负债余额的大幅增长,反映了公司的议价权提升,产品供不应求。亚洲水泥的借款规模有所扩大,整体资产负债率从半年度末至三季度末提高了5.76个百分点。与半年度报告相比,资产负债率在70%以上的仅剩中国建材,冀东水泥负债率显著下降。低负债(低于30%)的在半年度的博闻科技、塔牌、海螺和四川双马基础上又增加了一家尖峰集团。

  表3:2018年三季度主要公司资本结构

  数据来源:上市公司业绩报告,同花顺,水泥大数据研究院

  2、短期偿债能力

  流动比率来看,三季度大部分水泥行业上市公司的流动比率比上一季度末有所提高,最高的是博闻科技,博闻科技除部分应付款项外,并无负债,最低的是福建水泥,目前有高达13.7亿的短期负债,偿债压力较大。流动比率在2左右的有海螺水泥、亚洲水泥、四川双马等企业,公司的短期偿债能力较强,资金利用合理。

  表4:2018年三季度主要公司流动比率

  数据来源:上市公司业绩报告,同花顺,水泥大数据研究院

  3、现金流量分析

  前三季度主要水泥上市公司经营现金流入净额总额同比增长249.2%,比去年同期增加了450亿元。筹资活动现金净流出257亿元,资本支出总额同比增长39.58%,纳入的20家企业中共有15家资本支出同比有所增长,比2季度增加了7家。资本支出主要的增量来自于中国建材,前三季度投资(不包含收购)在10亿元以上的企业仅有中国建材、金隅集团、海螺水泥和华新水泥。截至2018年三季度末,主要水泥企业合计持有货币资金1194亿元,同比增长17.11%。整体来看,今年以来水泥上市公司经营业绩优异,经营现金流入大幅增长,在手现金充盈,筹资活动现金为净流出,三季度的投资支出似有回暖的迹象,但与2014年超过350亿的投资相比差距仍较大。

  表5:水泥上市公司现金流量合计额分析

  数据来源:上市公司业绩报告,同花顺,水泥大数据研究院


(责任编辑:魏瑜)

文章来源:水泥大数据研究院 魏瑜 ,如若转载,请注明出处:http://www.bcheads.com/

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